中信证券产业转移景气向上LCD国产材料

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来源：金融界网站来源：中信证券LCD产业中心向大陆转移，未来几年有望景气度向上。在国产化进程中，预计目前材料端国产化率偏低的领域将尤其受益。建议布局具备量产能力、研发能力，有望取代外企市场份额的材料龙头公司。日韩逐步退出LCD，产业中心向大陆转移。中国LCD产业近年来发展迅猛，以京东方、华星光电、天马等为代表的面板企业迅速崛起。在激烈的市场竞争下，日韩面板产能逐步退出，LGD将在年年底关闭韩国本土所有LCD厂，三星也从年起逐步缩减、关闭LCD产能。LCD产业中心向我国加速转移。年中国大陆TFT-LCD面板营收占全球的10％左右，目前中国大陆TFT-LCD主流面板厂商营收占全球的比例已达40％以上。行业呈现边际改善，景气度有望持续向上。年-年液晶面板价格普遍出现下跌情况，年1-4月，全球TFT液晶面板营收分别为47、43、57、54亿美元，呈现环比改善的态势。从价格上来看，19.5-27寸液晶显示器面板价格均呈现环比提升，大尺寸液晶电视面板价格同样在年结束持续下降的态势。短期SDC、LGD供给收缩，海外需求恢复，行业景气上升预期强；中期三星、LG退出明确，整体需求料将持续恢复，延迟的奥运会也会带来一部分增量，景气程度可能持续高涨；长期随着京东方、华星光电产能的持续提升，产业链持续向中国转移，存在更明确的替代逻辑。未来，在面板大尺寸化的趋势下，预计高世代线将成为LCD面板主流，利LCD材料千亿市场，国产化材料优先受益。根据我们的测算，年中国大陆LCD材料市场规模合计亿元，其中混晶、偏光片、背光模组、玻璃基板、彩色滤光片市场规模分别为45////亿元，预计年将增长至亿元，复合增速11.6％，对应材料市场规模分别为62////亿元。此外，面板制造过程中使用的掩模版、靶材、光刻胶均有百亿市场，国产材料诉求强烈。在国产化进程中，国内相关材料龙头公司有望受益。风险因素：原材料价格波动；LCD面板产能建设不及预期；国产化进度不及预期；行业竞争加剧。投资策略。LCD行业在大尺寸面板产能逐步投产，产业中心向中国大陆转移的情况下，预计未来几年材料端景气度有望向上。在国产化趋势下，建议布局具备量产能力、技术积淀深厚，有望替代国外份额的龙头公司。重点推荐：1）液晶材料龙头企业万润股份、飞凯材料，2）偏光片龙头三利谱，3）光学膜领军企业激智科技、道明光学，4）PVA膜国产龙头皖维高新，5）显示靶材龙头隆华科技，6）光掩模基材稀缺标的菲利华，7）LCD光刻胶稀缺标的雅克科技。建议

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