全球大衰退面板行业迎最大砍单潮

来源：ETF进化论

作者：秋刀鱼

　　6月29日，美、欧、英央行领导人齐聚一堂，统一了抗击通胀的战线，均认为通胀是货币政策的头号敌人，并已做好准备采取“更强有力的行动”。

　　疫情以来，美欧在“现代货币理论”思想指导下，似乎太过倚赖货币和财政刺激，一定程度上酿成通胀恶果。

　　美联储今年以来已累计加息BP，英国央行自去年12月以来已累计加息BP，但最新美英CPI通胀率仍处于近40年以来新高。

　　美欧货币紧缩对通胀的遏制效果，并未立竿见影。近期公布的经济数据隐忧频现，欧美央行的强硬态度在金融市场却激起波澜：衰退预期或令金融波动风险更近一步。

　　海外市场“衰退交易”正当时

　　截至7月10日，RJ/CRB商品指数距离6月的最高点下调超15％，几乎所有大宗商品价格均有下降。

　　大宗商品之王原油价格最大回落近20％，对经济景气度高度敏感的铜博士最深跌幅超20％，国际大豆、玉米和小麦农产品三兄弟齐跌超25％。

　　6月底，管理规模2.6万亿美元的资本集团半年度展望是集团主席RobLovelace亲笔撰写：

　　这个世界变了，但对投资环境依旧保持乐观。

　　首先，随着全球经济从疫情中缓过劲来，仍有增长的迹象；

　　其次，企业盈利将是股市向前发展的驱动力，而不是多重扩张——这是可喜的基本面回归；

　　第三，我们将在未来一两年经历一场健康的衰退。有人对此表示担忧，但我认为适度衰退是有必要的，这可以消除过去十年的过度行为。如果我们没有偶然的低迷来平衡，就不可能有如此持续的增长期。

　　值得注意的是，在中国复苏和海外衰退的“景气错位”中，6月以来人民币资产不畏外围波动走出独立行情，超亿北向资金流入中国股市。

　　面板砍单潮来袭

　　今年以来，A股电子板块经历了深度调整，跌幅一度达40％，年初至今跌幅近30％，在一级行业中排名倒数第一。电子板块的大跌，一方面是股市波动所致，但更多是全球整体大环境所致，需求不景气。

　　全球电子行业整体进入下行周期，行业景气度出现大分化，智能手机、笔记本电脑等消费类终端需求萎靡，根据IDC数据，年1季度全球智能手机出货量为3.14亿部，同比下降9.12％，环比下降13.36％。

　　受智能手机面临性能过剩和消费能力下滑双重因素影响，上游存储芯片、面板等零部件的需求放缓，进而影响产业链相关企业的盈利。

　　传统备货旺季到来，但面板市场未见好转。年5月全球大尺寸LCD面板（电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑）出货量.2万片，同比下降10.26％。

　　面板行业迎来减产潮，三星将暂停采购延长至8月，今年三星已经数次砍减面板的采购订单。据工商时报称，市场传出戴尔紧急通知面板厂，自7月起监视器和笔电面板第三季订单下调50％。

　　根据Omdia最新预测，全球显示面板制造商在年第3季度的产能利用率预计将降至73％，这是自年以来新低，全球面板业产能利用率创十年来新低。

　　业内人士称，近日主流尺寸的面板价格进一步下探，且已跌破现金成本，需求疲弱是价格下跌的重要推手。

　　机构预计，当前整个液晶面板产业链库存积压依然严重，加上下半年电视整机出货预期不乐观，面板厂大幅减产至少需持续1个季度才能扭转供需格局。

　　面板危机：中国企业超越日韩的契机

　　从面板大户京东方的销售毛利率变化，可以窥见面板行业的周期。

　　最近一轮周期开始于年1季度，结束于年3季度，持续时间大约4.5年，下降周期持续3年，上涨周期持续大约1.5年。

　　最近这轮周期景气度向上的因素，主要还是疫情管控带来的居家办公、远程办公需求。该轮景气行情特点是短促且猛烈，产能投产相对克制，集中于OLED，周期的变换更多地取决于下游需求的变化。

　　从面板周期历史看，下降周期的开启往往是产能的大规模投产，上涨周期的开启往往是下游需求的回暖。面板周期的波动，主要受供给端产能增长和需求变化双因素驱动，是典型的周期行业。

　　面板危机，是中国企业超越日韩的契机。根据IDC数据，年1-5月京东方、华星光电、LG、惠科、群创光电分别以27.2％、17.8％、11.8％、10.1％、10.0％的市场份额（按出货面积）位居全球大尺寸LCD面板市场的前五位。

　　当下全球动荡之际，投资逻辑讲的是全球衰退、消费电子低迷的故事，许多周期性行业都受到了影响，但这也是经济规律所在。

　　大部分行业都会经历这样的过程：供不应求（暴利）——全行业全面扩产——供过于求（亏损）——出清（行业格局重塑）。

　　在有关键技术行业中，过去产业话语权都不在自己手上，国产替代是未来大趋势，出清后行业洗牌，继续淘汰一些企业，这也是中国企业的机会。

　　面板产业是技术与资金密集型行业，全球面板产业起源美国、日本兴起、韩国发展、中国崛起。国元证券预计，中国大陆在年占据全球LCD面板近70％的市场份额。

　　当前，面板行业迎来砍单潮，企业的应对策略是审时度势，加大研发，依靠本土强大的市场扩大屏幕面板的应用范围，一旦下游需求恢复，快速提供产品的企业也能借此机会扩大市场份额。