投资京东方A000725的正确姿势
引言
作为A股流通股数和股东人数最多的上市公公司之一，仅凭这一点，京东方A从来没有进入我们的研究范围。但因为有一重要会员客户持有上百万元京东方A的股票，所以我们鹏风理财师事务所股票研究团队最近对京东方进行了比较深入的研究。
经过一番深入研究后，我们得出以下几个结论：
1、几乎每个中国人都因京东方的存在而受益。每位股民都应该至少买股京东方的股票，以表达对京东方的感谢和支持。
2、京东方为中国的工业化进步做出了巨大贡献，他是具有国家战略意义的国之重器。
3、京东方所处的行业发展空间巨大，京东方是有市场和美好未来的。
4、京东方并不是一个好的长线价值投资标底，但，他是一个不错的价值投机标底。
这里说明一下，我们鹏风理财师事务所是一家独立理财顾问机构，不是那种带人炒股而牟利的团伙，虽然我们有自己的股票研究小组，也为会员客户配置一部分我们中长期看好的股票，但我们主要是基于对宏观经济形势和各大类资产走势有一定判断基础上，全市场筛选优质的投资工具和理财产品为客户做科学合理的资产配置，从而帮客户实现家庭财富的稳健增值。因为虽然投资有风险，但风险是可以控制的，如何控制?那就是资产配置。所以我们分享的内容涉及到投资理财的各个方面，并不仅限于股票。
研究完京东方后，五月份我们其实就开始建仓京东方A了，我们也把我们建仓信息及时告诉会员客户了，至于客户买不买得看他们自己，我们只是把我们认为有价值信息告知会员客户而已，不直接推荐个股和参与股票分成。
下面截图是一会员客户的部分持仓情况，谢谢他对我们的信任。精研科技是我们上周建仓的一只。这个票大家请勿追高，买它并不是因为我们非常看好这个公司的未来发展，而是另有原因。
接下来我们就论证和解释一下我们上面所说的四个结论。
一、京东方的存在让每个中国人都受益
我们今天生活中离不开的电视、电脑、手机等电子产品，首先得有显示屏。京东方这家公司主要就是生产显示屏的。显示屏的诞生初期以CTR显像管为主，经历了几次技术更新演变到如今的主流LCD液晶显示屏。
LCD液晶显示屏比CRT显示屏有如下优势：一、显示质量高；二、没有电磁辐射；三、可视面积大；四、应用范围广；五、画面效果好；六、数字式接口；七、“身材”匀称小巧；八、功率消耗小。
中国在上世纪八九十年代是可以自主生产CRT显示屏的，那时候大家看的那种老式黑白或彩色电视基本上都是国产的，老式电视机不仅笨重，而且画质也不太清晰，很容易产生“雪花”。进入千禧年后，当很多中国人把家里的黑白电视机换成CRT显示屏的彩色电视时，欧美，日韩等发达国家已经开始流行液晶电视机了。
你知道年在中国一台32英寸的液晶电视机多少钱吗？答案是2万左右。16年前的2万元人民币在北京都可以买五六平米的房子了。
你知道显示屏占整个液晶电视机生成成本的多少吗？答案是将近百分之七十。虽然电脑和手机等电子产品显示屏占整机成本没有电视机那么高，但也是超过四分之一的。
你知道年底一台32英寸的液晶电视价格是多少吗？答案是1万元左右。仅仅一年多时间中国市场的液晶电视机价格就下降接近一半。主要原因是什么？因为年1月，京东方5代线生产的17英寸液晶显示屏开始出货了。虽然京东方的产品还无法适用大尺寸屏幕电子产品，但国外厂家一看中国显示器企业已经开始自主掌握了液晶显示器的生产了，一旦让中国的显示器厂家崛起，他们就会慢慢失去定价权，就无法再轻轻松松赚中国人的钱。于是价格战开始了，他们试图通过价格战把京东方为首的中国液晶显示器厂家击垮，而生产厂家打价格战最受益的自然是消费者。
你知道年一台32寸高清液晶电视机多少钱吗？一千块不到！因为通过膨胀，人民币的购买力十几年下降了好多倍，液晶电视机价格却下降了十几倍，这难道是消费降级？！我们想想，假设没有京东方为首的中国半导体显示器企业们勇敢和顽强地走上显示器技术国产化之路，中国老百姓这十几年来在消费电视、电脑、手机等电子产品时得多花多少钱？!
京东方作为中国显示屏自强之路上始终如一的领头羊，用自己的亏损普惠着中国老百姓的生活。所以有些喷子，请别再骂京东方是垃圾企业，股票表现平庸，不代表他就是个平庸的企业。毋庸置疑，京东方是一家伟大的企业，他的存在让每一位中国人都受益。每位股民都应该至少买股京东方股票，以表达对京东方的感谢和支持。
二、京东方是有国家战略意义的国之重器
显示屏不单是一个产品，而是系统的工业体系。显示产业是制造强国的基础。发展显示产业，就是对全球显示产业话语权和价值分配权的争夺。作为核心元器件，显示被视为工业中的基础产业。
中国大概是在年，政府层面才开始重视显示屏行业的，年4月，信息产业部副部长娄勤俭表示，我国的平板电视显示器件几乎全部依靠进口，导致中国平板电视的利润大多被国外厂商攫取，这种情况“令人担忧”。但京东方其实在年就开始尝试进入液晶显示屏行业了。
年，王东升在日本夏普参观的时候，对方送了他们考察团每人一个彩色液晶显示的闹钟作为小礼品，王东升把玩着这个小东西，已经预感到液晶显示器可能是电子工业的下一代产品。经过一番研究和思考，京东方认为液晶显示技术不仅企业需要，国家更需要，于是年京东方决定，未来研发液晶显示技术。
当时日本、韩国和台湾在液晶面板方面形成了产业，在国际上几乎已经形成了三足鼎立的局势，三家合起伙来欺负中国，拒绝中国技术引进。
就在这时，京东方的好机会来了，年的亚洲金融危机，让日韩企业遇到严重的财务困难。听到韩国现代集团的液晶显示器业务（HYDIS公司）要出售的消息，京东方果断抓住了这个机会，用3.5亿美金（约合30亿人民币）收购了这家公司的生产线和全部技术。
有人会很不屑：收购，跟合资能有啥区别？不都是买人家现成的吗？大不一样。
反面教材就是中国的汽车行业。从80年代开始，中国汽车工业仓促走上了合资引进技术的道路。通过利润分成、各种技术转让费、设备采购费，中国汽车企业成了外商赚取巨额利润的“摇钱树”。德国大众年上半年总盈利的80%来自中国，日本本田公司从广州本田首批投产的2万辆雅阁身上赚走了6亿元，他们拿走了合资生产中的绝大部分利润——而这还不是最要紧的。年当年，中国汽车产量就已经突破万辆，而可悲的是，从年开始的连续18年里，中国车企却造不出一辆能投入量产的新车型！
所以说，技术可以买，但技术能力永远都买不来！
从年正式进入液晶显示器行业到8年得到国家大力支持开始快速扩张的十年间，京东方的发展非常艰难，技术层面的攻克不说，最发愁的是资金，因为液晶显示器是典型的资本密集型产业，一条生产线的投入就是上百亿，做面板的前十年，京东方几次差点因为资金量断裂而死亡，也因为连续亏损而差点退市。如果没有产业报国的信念，京东方可能就跑去做房地产了。
21世纪初，京东方在B股增发20亿港币，手上握有30亿元的现金。有人建议买望京的地，因为当时望京正被开发成住宅区。如果当时真买了，今天的京东方是一个靠卖楼就能吃穿不愁的企业。但在当时，王东升说了一段话：“我们是搞工业起家的，搞房地产我们也不懂。如果连我们这些人都去做房地产，那谁来搞工业化？我们的血液里面就流着工业的血，房地产有人搞，不缺京东方一个。”
王东升的这几句话不知有没有感动你，反正是深深地感动我了，这是多么富有家国情怀和企业家精神的一个人呀，中国各行各业里多一些这样的企业家，中国定会更快地成为世界超一流强国的。
从年到年的12年间，京东方累计投资多亿亿元，建设了10条半导体显示器生产线。正是在京东方这第一个吃螃蟹的企业的带领下，中国半导体显示器行业如火如荼地发展起来了，显示面板生厂成本不断下降，日韩企业的市场份额和定价权不断丧失。毋庸置疑，物美价廉的显示面板是中国能一步步成长为电脑、电视机、手机等消费电子生厂和出口大国的重要原因。
美国专利授权量统计出炉，中国有两家企业进入了20强，华为排名第16，BOE(京东方)排名第17位，美国专利授权量达件，同比增长16%。
可以说，京东方从8年开始的扩张，是中华人民共和国历史上，由单个工业企业发动的最大规模的工业扩张。
在中国，有一些媒体，只懂短期投资、立刻见效的财务逻辑，不懂得液晶行业的产业逻辑。他们说，京东方是亏损不止，所以才融资不止。还有媒体说，京东方是“烧钱王”，专门忽悠地方政府，靠政府补贴生存，根本不挣钱，说京东方靠液晶周期短期回暖，看它还能风光几时？
是不是“大忽悠”，要看钱砸进去，是不是“打了水漂”，能带来多大的产出和GDP贡献。年，京东方全年营收接近0亿人民币，这样凭本事吃饭的工业企业也能叫“大忽悠”？
试想，如果中国企业全体退出液晶行业，让日企韩企在全球垄断，掌握定价主动权，攫取液晶面板的超额利润，就会让中国的手机、电脑、电视终端企业苦不堪言。
基本上每过三年，液晶显示面板价格会下降50％，若要生存下去，产品性能和技术水平必须提升一倍以上。想要在液晶产业的“牌局”上继续玩儿下去，就必须重投入，通过技术驱动提升产品价值，用更新、更好的产品实现盈利。如果中国企业不想在液晶“牌桌”上“玩下去”了，相关产业就只有任人宰割的命。
如果没有京东方带头坚持大额投资、自主研发半导体显示技术，中美贸易战中，美国打击中国的入手点就会多一个。
诚然，京东方虽然作为国企，有不少作为大企业的通病，也没有华为那样先进的企业文化和管理，但他仍然算是一家非常伟大的企业，他为中国成为制造业大国乃至强国做出了巨大贡献，他是和华为一样应该受国人尊敬和重视的国之重器！
三、京东方所处的行业发展空间巨大，京东方是有市场和未来的。
很多人也许并不置疑京东方会成为液晶寡头，却置疑液晶产线还有什么价值。人家三星，LG等日韩企业都逐渐退出LCD产业跑去搞更高端的OLED了，以京东方为代表的国产面板企业们还在上马LCD生产线。有这个担忧，无非就是认为OLED最终会取代LCD技术的。
从技术层面看，OLED相对于LCD液晶屏而言，确实拥有无法比拟的物理优势，比如自发光特性、色彩真实、零延迟、无限对比度、极致超薄、柔性显示等特性。而液晶本身是不发光的，需要借助背光的支持，虽然说现在采用了LED背光技术、但漏光问题仍然存在，而且液晶拼接屏无法显示出真正的黑色、还存在着画面拖影、色彩表现不佳等天然硬伤。
但好往往意味着贵，目前OLED即便生厂良率超过90%的情况下，生产成本依然是LCD液晶面板的1.5倍以上，而且大尺寸OELD面板的生产技术还非常不成熟，目前OLED面板主要还是使用在小屏幕的电子设备上，像电视机等这些大屏幕的电子产品，在未来几年还是主要使用技术更成熟，成本更低的LCD面板。所以说京东方的传统LCD业务仍然有市场空间，完全没必要那么悲观。
至于OLED技术，早在年京东方就推出全国首款9.55英寸AMOLED柔性显示屏，年京东方宣布成都的第6代柔性AMOLED生产线提前量产，不仅是中国首条全柔性AMOLED生产线，也是全球第二条量产的第6代柔性AMOLED生产线，打破了韩国企业的垄断。成为中国第一条、世界第二条开始量产的柔性AMOLED生产线。所以说，如果未来OLED面板逐渐成为市场上电子产品主流屏幕，京东方也有足够的技术储备和生产能力来跟上市场的变化。绝不会因为技术的变革而彻底衰落。
OLED作为下一代显示技术，其将广泛运用于智能手机、VR、可穿戴设备、电视机、平板电脑、智能汽车等。随着物联网技术的不断成熟和普及，各种场景下的显示屏会比在互联网时代更常见。
年全球OLED产值规模达到了亿美元。年全球OLED产值规模突破亿美元，预测在年全球OLED产值规模将增长至一个顶峰，达到亿美元。
在中国市场方面，随着OLED布局、技术进步的不断提升下，我国OLED产业规模高速增长。年以来中国OLED产值规模持续稳定增长，从5.3亿美元增长至年的.1亿美元，七年间增长了近百亿美元。
截止到年，大陆已投产OLED产线共计12条，在建及筹建OLED产线7条，总投资规模超亿元，其中京东方总投资金额高达亿元。
综上所述，京东方传统的LCD业务不会立马被市场淘汰，已有的生产线，还可继续为企业和社会创造价值，而在未来市场空间巨大的OLED业务方面，京东方不管是技术储备还是生厂能力也是国内的老大，虽然在OLED业务方面跟韩国厂商有巨大差距，但这个差距比起刚进入LCD行业时候跟日韩企业的差距要小。相信在未来，京东方在OLED市场的占有率会不断提升，不断瓜分韩国厂商的市场份额。
四、京东方并不是一个好的长线价值投资标底，但，他是一个不错的价值投机标底。
前面所有的论述，似乎都说明京东方是一家优秀甚至伟大的企业，但为什么京东方并不是一个好的长线价投标的呢？
首先，作为投资者，我们主要的目的是为了赚钱，而不是为社会做贡献，但京东方他身上肩负的东西太多太多，从某种意义上来说，他的社会责任要大于他为几百万股东创造利润的责任。这就注定了京东方不能像很多上市公司一样紧紧盯着企业利润或者净资产回报率这些指标。在经营过程中，很多时候虽然知道有些项目上马，经济效益并不高，但为了从国外企业那里抢夺市场份额和定价权，为了让中国的企业和消费者用上物美价廉的电子产品，还是得硬着头皮继续投资。这种经营方式就注定了京东方无法有稳定的利润率和净资产收益率，还有越来越充沛的现金流。
其次，面板行业具有明显的周期性，当行业供不应求时，产品价格会持续上升，让生产企业赚的盆满钵满，但当供过于求时，产品价格又会不断下降，让生产企业亏损，业绩很难看。反应在股价上，这类企业就有了周期股的特点。虽然京东方在布局智慧医疗、智慧零售、智慧城市等这些领域，来平滑面板行业的周期性波动，但这些业务的占比还非常小，市场也还很不成熟，所以未来五年内京东方仍然还是以半导体显示器为主营业务的制造型企业，无法彻底避免面板行业固有的周期性特征。
第三，京东方是典型的高科技企业，而技术预测的难度是非常大的，曾经不可一世的诺基亚，因为智能手机的兴起，短短几年内就从天堂掉进了地狱。此外，京东方属于B2B类型的企业，其客户并不是直接面对消费者，而是厂家，所以品牌效应和客户黏性并不强，一旦技术落后或者产品性价比下降，可能很快会被竞争对手抢走市场。科技股的这一特性决定了其很难像大消费领域一样出现不少大牛股。这也是巴菲特老人家很少投资科技股的主要原因。
但为什么说京东方是个不错的价值投机标的呢？
很多投资者应该对价值投机这个概念不太了解，不过单单从字面意思，应该就能理解五六分。所谓价值投机，就是在基于深度基本面研究的基础上，根据公司基本面和市场情绪的变化随时调整仓位，可以说是价值投资和趋势投机相结合的一种方式。而长线价值投资一般只要看好的公司基本面没有明显变坏或者没有产生很大的估值泡沫，就会一直选择持有，主要赚企业成长的钱。在我看来，做价值投机的难度要大于纯粹的价值投资，不仅要求基本面研究能力突出，而且还得具备很强的趋势判断的能力。
前面我们说了京东方是具有战略意义的国之重器，国家会像呵护华为一样呵护京东方，所以未来京东方因为资金量断裂或者因为主营业务连续亏损而退市的概率非常之低。此外，京东方是国企，股东人数众多，相对很多中小型民营企业来说，京东方因为财务造假而发生黑天鹅的概率也很低。总之，长期持有京东方，踩雷的风险是很低的。最坏的结果是持有成本太高而长期浮亏，但绝不至于因为退市而血本无归。
京东方经过多年的艰苦奋斗，随着其行业地位不断提升和造血能力的不断增强，似乎在慢慢摘掉自己亏损王的帽子，又加之中美贸易战，国家和民众对中国高科技企业的重视和宣传也在不断增加，所以京东方越来越受到资本市场的
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