韩系持续退出LCD产能,国产盈利能回

面板是显示器的主要组件，目前主要有LCD面板、MiniLed和OLED三种类型，其中LCD面板仍是目前主流应用。液晶显示器（LCD），其主要工作原理为通过驱动IC改变液晶层电压，调节液晶分子偏转角度以控制光线的通过和阻断，再利用彩色滤光片实现图形的输出，其主要下游为TV、电脑、平板、笔记本电脑、车载显示等领域。

LCD的成像必须依靠偏光片，显示技术的不同发展阶段对偏光片有不同的要求，以TN/STN/TFT为例：TN是最基本的LCD显示方式，只能显示黑白字段，画面分辨率低，适用于静态图像显示，制作成本低，对偏光片要求不高。

STN是超扭曲型，可显示彩色，分辨率有所提高，在小尺寸色彩还原性接近TFT，显示静态图像及部分动画，制作成本适中，对偏光片有光学补偿功能的要求。TFT是点像素控制显示，分辨率最高，色彩还原性最好，显示效果与常规的CRT相当，但制作成本最高，对偏光片要求也最高。

大尺寸面板目前已经是技术成熟的标准品，其价格主要由供需关系决定，对供给端影响较大的主要因素为当前产能及稼动率情况，对需求端影响较大因素主要为终端需求和库存情况，供需关系又进一步影响价格，由于需求的波动和各厂商生产线的投入及扩产，面板行业呈现很强的周期性。

韩系厂商持续退出面板产能，国内厂商主导

近年来由于韩系厂商整体成本端处于劣势，并且主要面板需求在国内，因此面板产业链处于逐步向中国大陆转移的趋势。年，中国大陆LCD产能仅占比3%，而年，中国大陆LCD产能已上升至50%。

截至年1月，中国大陆宣布投建的LCD/AMOLED面板产线总共有64条，总投资金额约1.5万亿元。目前投产的共有53条，在建/开工的有4条，签约/计划的有7条。其中有超过45条为LCD产线，超过20条为OLED产线。

韩系厂商持续退出LCD领域。根据Omdia数据显示，三星显示于年6月完全终止LCD面板生产。LGD原计划于Q2启动LCD产能关停计划，但LGD在Q3巨额亏损后表示，为了降低经营风险，将加速大尺寸LCD业务退出的进程，考虑提前关闭P7及减少P8投片。

LGDP7的关停计划将由原先的23Q2提前至22年年底，同时明年LGD的LCDTV面板的BP也将从原来的14M锐减至9M。而国内各面板厂商凭借技术及成本优势，有望拥有LCD面板行业的绝对话语权。

面板尺寸增长推动面板需求稳定上升

面板虽然总体产值随周期波动，但是总体而言产值接近千亿美金市场，并且下游主要以电视为主。年LCD显示面板产值高达亿美元，年度同比增长12.38%，占据显示面板整体产值的70.00%。

根据下游应用领域划分，年LCD显示面板产值中39.28%来自于电视面板、19.05%来自于智能手机面板、15.68%来自于笔电面板、12.93%来自于显示器面板。

年，疫情带动“宅经济”增长，面板出货量及出货金额都迎来了增长；年，由于疫情红利消退导致全球电视出货量有所下降，但大尺寸化趋势加速推进，出货面积及金额依然维持增长态势。

根据群智咨询数据显示，年全球电视出货量达2.33亿台，同比下降6.8%，出货金额达到1,亿美元，同比增长16.51%。年由于需求平淡，TV需求整体平淡，预计年随着经济复苏，将带来新一轮换机周期，带动电视面板需求复苏。

电视市场技术革新整体朝着大、轻、薄三个方向发展，特别是大尺寸化趋势是近年来电视市场的主旋律，年全球电视平均尺寸增长2英寸，年全球电视平均尺寸增长1.9英寸，面板大尺寸化仍是未来重要趋势，是推动面板需求增长的重要动力，电视平均尺寸的增长也可以进一步消化高世代面板产能。

面板已开启上涨周期，未来将进一步复苏

根据最近面板价格数据，年9月后，面板下跌趋势已显著放缓部分尺寸面板价格已回升，年2月，50寸/55寸/65寸面板已分别环比回升3/3/5美元/片，其他尺寸面板价格环比持平，面板价格持续回暖，已经重新开启上涨周期。从稼动率来看，年稼动率总体呈现前三季度逐季下滑，四季度略有回升的态势，这与面板价格走势也是相符合的。

分产线来看，高世代产线由于对应大面积面板，其稼动率高于低世代稼动率，并且四季度回升也更为明显；分厂商来看，国内主流面板厂商京东方、TCL华星和惠科整体稼动率走势一致，四季度稼动率环比均有小幅提升。

从TV投片来看，上半年22年下半年开始整体TV投片保持低稼动率的态势，虽然受面板厂商低库存和四季度国内促销活动拉动，京东方、华星光电、惠科股份投片略有回升，但是整体TV投片仍保持较低水位。

从库存端来看，22年年中TV面板库存处于高位，但是随着Q3面板旺季来临后，各主要品牌逐渐恢复采购，拉动面板出货成长，加上面板厂商投片不多，面板厂库存水位已处于正常水位线。

随着韩系厂商产能退出，国内厂商主动降稼动率，供给端持续优化，年预计随着经济复苏及TV的换机需求，需求端也有望迎来复苏，并且目前面板价格已由于大陆厂商控稼动率迎来回升。

目前供给和需求端基本均处于低位，面板价格整体已经不存在大幅下跌条件，面板已呈现复苏态势，预计未来将随着经济复苏面板将进一步复苏。

国内面板厂商盈利能力有望持续回升

京东方A：

目前公司主要业务仍以显示器件为主，H1业务占比达90.21%，从盈利能力来看，公司毛利率与面板周期高度重合，在年前三季度面板跌价周期，公司毛利率降至13.7%，为近年来最低水平，预计随着面板价格回升，公司毛利率将进一步回升。

公司是LCD全球绝对龙头，智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大主流产品销量市占率继续稳居全球第一，在产线方面，公司产能充沛，拥有目前最高端的10.5代线，巩固公司大尺寸TV的竞争优势。在柔性OLED领域，公司产能持续爬坡，未来由于大客户需求和折叠屏趋势，未来发展动力强。

公司年11月发布公告拟认购华灿光电定增的A股，成为华灿光电第一大股东，通过认购华灿光电股份，有助于公司进一步完善“1+4+N生态链”中的MLED布局，预计未来能加速完成LED芯片关键环节布局，与现有业务互补形成完整的业务体系，从技术、产品、产能、市场、人才等全方位提升业务竞争力，公司布局MiniLED、MicroLED产业化进程预计将进一步加速，借助收购MLED将进一步打通MLED全产业链。

TCL科技：

目前公司主要以半导体显示业务和新能源光伏业务为主，两项业务合计占比超过80%；从盈利能力来看，公司毛利率与面板周期高度重合，在年前三季度面板跌价周期，公司毛利率降至13.7%，为近年来最低水平，预计随着面板价格回升，公司毛利率将进一步回升。

在大尺寸业务领域，TCL华星以高端产品策略巩固电视面板龙头地位，t1、t2、t6、t10工厂保持高效运营，t7工厂按计划爬坡，TV面板市场份额位居全球第二，55寸和75寸产品份额全球第一，65寸产品份额全球第二，8K和HZ高端电视面板市场份额稳居全球第一。

在中小尺寸业务领域，公司电竞显示器市场份额全球第一，LTPS笔电出货量全球第二，LTPS平板出货量全球第一，车载实现多家重点客户突破，出货量和收入规模大幅提升，小尺寸业务柔性OLED折叠、屏下摄像、LTPO、窄边框等新技术和新产品开发顺利，新增多家品牌客户，产品组合和客户资源更加丰富，为后续经营改善奠定基础。

在光伏新能源领域：TCL中环新能源光伏材料的产能规模和市场份额持续增长，G12硅片市场占有率全球第一，高效N型单晶硅片市场占有率全球第一。在半导体材料领域：公司实现8英寸及以下主流产品全覆盖，12英寸已完成28nm以下产品的量产，具备为全球客户提供全产品系列解决方案的能力。

三利谱：

目前公司主要以TFT系列产品为主，占比超90%；从盈利能力来看，公司受年合肥工厂投产爬坡影响，、年毛利率有所下降，后随着合肥工厂爬坡完成及行业景气度提升，-年毛利率逐年提升，21年毛利率达24.8%，年受年下半年投产的龙岗产线爬坡影响及行业景气度下降，毛利率有所下降。

随着面板产业向中国转移，上游配套产业需求亦不断提升，目前国内偏光片供给端十分受限，偏光片是面板产业中的重要原材料，其制造工艺繁杂，核心的PVA层处理技术长期被日韩垄断，国内面板需求持续增长使得偏光片国产化需求持续提升，国产替代空间巨大。

技术实力保障领军地位,持续开拓新业务。公司已完全掌握PVA膜染色、延伸、复合等关键技术，成功打破了日韩的技术垄断，成为国内主要偏光片供应商之一。VR领域，公司积极研发VR相关产品，目前认证工作已基本接近尾声，预计下半年可以实现小批量供货，公司具备极小尺寸裁切的能力，技术难度高。

车载领域，目前车载染料系产品已有小批量供货，车载碘系产品正在下游客户端做认证。目前公司拥有6条在产产线，预计年总产能蒋达万平方米/年，成长空间广阔。

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